故事发生在明代末年的江南地区。主角是一位叫做李云飞的年轻侠客，他独自以武功高强而闻名江湖。李云飞因机缘巧合结识了一位美丽而神秘的女子，她名叫蓝幽灵，是一位擅长暗器技艺的神秘杀手。两人彼此心生好感，但蓝幽灵的身份和过去始终是个谜。某日，江湖上流传着一个传说：在神秘的“魔葬谷”中，藏有一本无敌的武功秘籍，能让修炼者瞬间强大，拥有无穷力量。李云飞听闻后，决定亲自前往魔葬谷寻找。在魔葬谷中，李云飞遭到了无数困难和强敌的阻挠。在一次危机中，蓝幽灵突然出现，化解了他的危机，两人再次并肩作战。终于，李云飞在魔葬谷深处找到了传说中的武功秘籍。但却发现这本秘籍充满了邪恶力量，一旦修炼将变得堕落。李云飞决定守护好这本武功秘籍，不让它落入歹人之手。蓝幽灵不舍地告别李云飞，重新踏上了她神秘的杀手之路。李云飞则回到江湖，将武功秘籍埋藏在四方皆武的武林圣地。电影以李云飞成为江湖传奇的故事而落幕，他选择了正义和守护，用自己的力量守护了江湖和世间的和平。